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华泰证券发研报指，去年11月以来，中国防疫政策优化、海外无风险利率走弱以及港股市场风险偏好的修复支撑香港市场日均成交额（ADT）自2022年第四季度快速反弹。海外短端利率第四季度较快上升，有望进一步支撑投资收益攀升。港交所(00388)去年第四季度和2023年业绩修复速度和幅度可能好于该行此前预期。

该行上调港交所2022/2023/2024年归母净利润预测至100/138/151亿港元（前值：94/122/141亿），以反映更加乐观的ADT假设和投资收益预测；预计22年第四季度归母净利润为29亿港元。该行认为，在港股市场整体乐观情绪延续的背景下，港交所的估值表现可能继续受益，但相对超额收益可能需要市场交易活跃度的持续提升来支撑。上调基于DCF（50年，折现率5%）的目标价至415港元，对应2023年市盈率38.2倍，维持“买入”评级。

自2022年10月底至1月30日，港交所股价已上涨72.1%，较HSI实现超额收益21.8%，该行认为第四季度市场成交额放大是主要原因。历史数据显示，香港市场成交额放大时，港交所往往出现超额收益，成交额下降时，港交所股价表现可能弱于HSI。截至1月30日，港交所股价对应2023年预期市盈率为33倍，估值修复已经反映了一部分宏观风险下降的利好。